大资管观点:危机中的机遇
     

施罗德 Schroders

基于目前欧洲经济趋稳,通胀持续低于目标,欧央行在未来数月可能推出新的经济刺激措施,因此上调欧洲股票及信贷、以及政府债券的投资观点至中性。同时因为发行量较少,资金流入和美国同类债券有息差溢价的因素,看好欧洲高收益企业债券行业上,看好盈利稳定、低债务的防守性行业,例如制药业和股息收益较高的企业因为贸易争端和负利率影响,不看好非必需消费品行业和银行业。

美国降息无疑,国内宽松却难回年初水平。在海外降息预期逐步强化下,港股资金面有望改善。降息预期已充分计入,短期黄金上涨空间有限

对发达国家股票市场持谨慎态度。美国股市,看好消费零售领域中的家庭装修和电子商务板块,看好IT板块中的云服务和软件类股票欧洲股市,看好高质量银行和电信公司,对医疗保健公司态度转为保守。固收市场看好欧元区投资级债券,尤其是意大利10年期BTP。

尽管最近的美国经济数据令人鼓舞,但一些行业如制造业的整体增长趋势仍显疲弱,劳动力市场也出现了个别转弱迹象。因此美联储7月末会议降息25个基点仍是最有可能的结果;然而,不排除降息50个基点的可能性。

——《全球投资观点》2019.07.25

——《博时宏观大视野》 2019.07.29

——《消费数据比制造数据重要》2019.07.22

受中美贸易摩擦等因素影响,中国作为供应链避风港的吸引力正在减弱,更多生产商考虑未来向东南亚转移以寻求更好机会。我们认为,考虑与中美的良好贸易关系、与中国相比更为廉价的劳动力、更低的税率和利率,泰国、马来西亚、越南等地可创造良好投资机会。

安本标准 Aberdeen Standard

——《七月全球展望》2019.07.17

印度流动性条件的改善,有利于金融、商业房地产和公用事业等领域,带动汽车和建筑材料复苏。在全球基本面恶化的背景下,加拿大是罕见的亮点,受益于低利率和对贸易争端的低相关性。预计加拿大经济向好将持续三至六个月,但下行风险仍旧存在,即美国经济前景恶化拖累加拿大经济增长放缓。

太平洋投资 PIMCO

骏利亨德森 Janus Henderson

景顺 Invesco

——《美联储转趋鸽派,美股能否续扬?》 2019.07.22

2019年和2020年,世界经济将以每年3%左右的有限速度增长。目前全球经济的扩张已经到了一个关键时刻,但通过政策放松可以平息衰退威胁。行业上重点关注医疗保健行业新兴市场债券强劲的基本面因素已充分反映在价格中,减持了俄罗斯硬通货债券。

未来一段时间内,全球经济增速将有所放缓。库存周期有待调节,亦有必要降低实际收益率以保持经济正增长。值得庆幸的是,央行已经认识到政策的滞后性,并致力于调整政策,由政策加持的软着陆将有望利好需要适度增长的信贷市场。我们继续看好优质的高收益债券我们对估值的态度有一定的正向改观,但仍持审慎态度。

博时 Bosera

宏利 Manulife

——《工人工资的提高是否意味着投资者回报的降低?2019.07.16

安联 Allianz

英国新首相鲍里斯约翰逊上台,英国脱欧进程依然迷雾重重。新首相表明希望欧盟重新协商脱欧协议,如果未能重新安排将施行无协议脱欧。我们预计欧盟不会重新谈判,鲍里斯或实施无协议脱欧,但该政策能否实施将取决于议员是否能有效阻止。新首相上台后,市场对其反应温和,原因是英国脱欧的不确定性早已反应在价格中。我们认为三分之一的可能性无协议退欧,有四分之一的可能性退欧被取消。

虽然市场情绪悲观,但美国就业率高,非农数据强,有强劲的消费信心和居民财富做支撑。中美贸易对GDP影响不大,其影响主要体现在全球制造业体系的重构上。

——《贝莱德全球投资评论》2019.07.23

联博 Alliance Bernstein

虽然全球经济减速,但美国消费表现理想、中国刺激措施取得成效、欧洲经济复苏可期,各央行也正采取行动以延长周期,所以经济将软着陆。

——《经济洞察力:激励是供应链决策的关键》2019.07.29

——《美国经济压力提振了对美联储降息的预期》2019.07.17

柏瑞 PineBridge

荷宝 Robeco

——《IG Credit: Mid-Year Roundtable》 2019.07

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